声远网

 找回密码
 加入声远

QQ登录

只需一步,快速开始

查看: 49|回复: 0

估值低位 黎韬扬:当前军工估值仍处历史低位 可布局

[复制链接]
 楼主| 发表于 2019-9-12 14:09:20 | 显示全部楼层 |阅读模式

        ...声远导读:黎韬扬:当前军工估值仍处历史低位 可布局,估值低位 黎韬扬:当前军工估值仍处历史低位 可布局,估值低位:估值低位,估值低位什么意思,估值低位表示什么意思,估值低位怎么解释,估值低位的股票,A股估值历史低位,股票估值低位什么意思,估值处于历史低位,估值低位芯片股...


【本期导读】在走过9月初的一波行情之后,军工还有布局的价值吗?随着国庆阅兵的临近,军工能否再度掀起行情?中长期看,军工还有行情吗?新浪财经高端访谈栏目《灼见》邀请顶级行业分析师,详解军工投资逻辑。


估值低位 黎韬扬:当前军工估值仍处历史低位 可布局-1.jpg


黎韬扬


【本期嘉宾】黎韬扬,中信建投军工行业首席分析师。


【核心观点】


1、  当前军工行业基本面拐点向上,已经进入持续景气阶段,景气度的横向扩散和纵向传导机制也已经充分发挥,被板块中报业绩的增长情况充分验证。


2、  我国国防预算占GDP比重相对固定,GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额保持稳步上升趋势。受世界国防支出上升的大趋势影响,在军队建设加快机械化和信息化步伐的要求下,未来几年我国国防预算支出或将继续保持稳定增长,20年增速有望与19年基本持平。


3、  军工板块整体估值处于历史中低位。截止至8月底,中证军工板块估值水平(PE-TTM)为64倍,相较2015年6月份板块估值高峰水平245倍降低约74%,处于2014年至今的30分位左右。


4、  受益于中报业绩稳定增长,在板块估值处于历史底部、公募持仓处于低位、央企资本运作回暖的背景下,在新版国防白皮书发布以及70周年国庆阅兵等事件催化下,建议重点把握9-10月份投资机会。


【访谈全文】


谈军工基本面:已拐点向上


新浪财经:您如何看待国庆前的军工行情?


黎韬扬:国庆因只是一个催化剂,更为深层次的原因是当前军工行业基本面拐点向上,已经进入持续景气阶段,景气度的横向扩散和纵向传导机制也已经充分发挥,被板块中报业绩的增长情况充分验证。在国家政策支持和人事调整到位的条件下,央企资本运作回暖迹象明显,今年共有9家军工央企上市公司开展资本运作,与去年全年数量相同。同时,板块估值处于历史底部、公募持仓处于低位,在新版国防白皮书发布以及70周年国庆阅兵等事件催化下,军工板块近期表现出较强的上涨态势。


新浪财经:您如何评价军工板块上市公司上半年业绩,您认为业绩表现向好的主要因素有哪些?这种表现能否延续?


黎韬扬:军工行业165家上市公司中报已披露完毕,整体来看,军工板块整体营收和归母净利润继续保持稳定增长。165家公司2019年上半年实现营业收入3174亿,同比增长4.63%;实现归母净利润153.41亿元,同比增长9.33%。我们可以看到,产业链上游公司业绩增长突出,重点核心央企与核心民参军公司实现营业收入176.12亿元,同比增长13.16%,实现归母净利润24.41亿元,同比增长35.53%,远超行业整体水平。


我们认为这种表现有望得到延续,二季度末,165家公司预收账款为815亿,同比增长2.43%,存货为2988亿,同比增长4.49%,表明军工企业订单和排产保持景气状态,将反应在未来的营收和利润增长上。


谈国防开支:将稳步上升


新浪财经:在国防开支增速放缓的背景下,国防信息化建设进展如何?


黎韬扬:我国国防预算占GDP比重相对固定,GDP的稳定增长必将带动国防预算绝对额保持稳步上升趋势。受世界国防支出上升的大趋势影响,在军队建设加快机械化和信息化步伐的要求下,未来几年我国国防预算支出或将继续保持稳定增长,20年增速有望与19年基本持平。


国防信息化是我国国防建设的重点方向,增速将高于行业整体水平,从今年军工行业上市公司中报情况来看,国防信息化板块预收款从去年同期的81亿增长至108亿,增速较高,预示国防信息化板块订单增长较快,依然是重点建设方向。


谈布局:景气度提升和估值低位时期 可布局


新浪财经:对投资者来说,当前的军工还能布局吗?


黎韬扬:当前军工板块正处于景气度持续提升和估值处于相对低位的时期,可以进行布局。


新浪财经:您如何看待当前军工板块的估值?


黎韬扬:军工板块整体估值处于历史中低位。截止至8月底,中证军工板块估值水平(PE-TTM)为64倍,相较2015年6月份板块估值高峰水平245倍降低约74%,处于2014年至今的30分位左右。从重点公司所处的历史相对水平看,中航飞机、高德红外估值水平处于历史10分位以下,中直股份、中航机电、中航电子处于历史的10-20分位之间,光威复材估值水平处于历史22分位左右;从PE-TTM绝对值水平看,中航机电估值水平在30倍以下,航天电器、航天发展和内蒙一机估值水平均小于35倍。我们认为,优质公司估值水平处历史中低位,在行业景气度提升、业绩释放确定性较强的背景下,投资价值愈发凸显。


谈板块机会:建议关注三条主线


新浪财经:从长短期分别看,您更看好哪些子板块?结合大方向看,投资者应该遵循怎样的布局逻辑?您认为军工下一次大机会会在什么时候启动?


黎韬扬:短期来看,根据我们对中报情况的分析,航空板块预收账款下降,营收增速较高,已经进入订单交付期,上市公司业绩将进入集中释放阶段;长期来看,建议重点把握景气度横向扩散、纵向传导以及央企资本运作回暖三条主线上的投资机会。


1、在景气度横向扩散方面:建议首选符合“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准的整机公司,同时关注已经进入型号量产阶段并有望延续的相关公司。


2、在景气度纵向传导方面:军工上游企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转化可解决国产替代问题,重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,包括碳纤维、石英纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。


3、军工央企资产注入将是贯穿2019年的投资主线之一,随着国家政策支持、人事调整到位和资产注入新路径的示范效应,军工央企资本运作有望持续回暖,建议重点关注“主业有支撑、注入空间大”的军工央企上市公司。


受益于中报业绩稳定增长,在板块估值处于历史底部、公募持仓处于低位、央企资本运作回暖的背景下,在新版国防白皮书发布以及70周年国庆阅兵等事件催化下,建议重点把握9-10月份投资机会。


--访谈结束--


...百度一下:黎韬扬:当前军工估值仍处历史低位 可布局 声远论坛 + 大济宁 关注的「历史」历史永远铭记 ...
您需要登录后才可以回帖 登录 | 加入声远

本版积分规则

返回顶部快速回复上一主题下一主题返回列表

声远论坛|热门排行|Archiver|手机版|小黑屋|Sitemap|声远网 鲁公网安备 37081102000020号 ( 鲁ICP备18028751号 )|网站地图

法律顾问:山东济信律师事务所 唐伟建律师 | 声远门户网 | 济宁家园 | 声远游戏论坛 | 济宁汽车 | 商务合作QQ:647769

GMT+8, 2019-9-20 23:56 , Processed in 0.067909 second(s), 20 queries

Powered by Discuz! X3.4

© 2001-2019 Syuan.Net

快速回复 返回顶部 返回列表